一边是新发ETF密集面市，一边是小微基金快速扩容，站上万亿关口的权益类ETF市场在高歌猛进中暗藏隐忧。

伴随着今年A股市场结构性行情和ETF产品密集布局，权益类ETF市场出现两极分化:规模最大产品——上证50ETF，规模突破600亿元，而规模不足2个亿的产品数量也多达236只，在权益类ETF产品中数量占比超4成，即便是头部公司也会面临小微基金扎堆儿的难题。近期，部分规模较小的小微基金，频频出现净值“异动”，引发投资者关注。

基金业内人士表示，小微基金扩容会在短期提升公司运营成本，占用公司投研资源，但相比海外成熟市场，国内ETF市场仍前景广阔，各家公募仍会前瞻性布局这一市场，不断提升存量产品的竞争力。

小微基金数量占比42%

创近三年新高

Wind数据显示，截至12月11日，全市场权益类ETF产品中，规模不足5千万的迷你基金数量多达71只，全市场占比12.77%，同期，规模低于2个亿的小微基金数量236只，比去年底激增116.51%，创下历年最高，数量占比为42.45%，也创下了2018年熊市结束以来的最高。

谈及今年小微基金数量激增的现象，北京一位公募市场部负责人分析，一是因为今年股市结构性突出，除了新能源，有色等板块赚钱效应突出外，多数行业赚钱效应平淡，超6成的权益ETF产品出现了规模缩水，二是在股市缺乏明显赚钱效应时，资金的风险偏好下台阶，从股票ETF等偏股型产品转移到固收+等稳健产品中，三是今年是股票ETF新发的大年，240多只新发基金但平均发行规模不大，部分同质化产品可能还有帮忙资金帮助成立，基金打开时赎回就会面临迷你化蔓延的现象。

华南一家基金公司也表示，ETF市场规模两极分化是正常现象，这类品种本来就是强者恒强，头部化现象突出的市场一只龙头产品自然会带来规模和流动性的进一步集中，吸引机构资金等作为配置工具，这也会导致跟踪同一指数的产品相对被边缘化

事实上，多位接受记者采访的业内人士表示，小微基金扎堆儿出现，会在短期提升公司运营成本，占用公司投研资源，不利于发挥产品的竞争力。

北京一位股票ETF基金经理表示，对于基金公司而言，ETF产品是高投入的品类小微基金的出现对任何基金公司来说，都增加了维护成本不过，产品规模能否做大，本质上还是看是否满足了投资者的投资需求，标的指数是否具备很好的中长期投资价值等

事实上，基金公司发行ETF产品都经过了论证调研，但伴随着市场变化，产品最终能否发展壮大仍然存在一定的不确定性该基金经理称

上述北京公募市场部负责人也说，权益类ETF产品的迷你化，是市场选择和优胜劣汰的结果，也是各家基金管理人在产品布局时重点考虑的问题如果公司旗下迷你基金数量过多，可能还会占用公司投研资源，提升成本，并影响新基金的申报，基金公司会综合考量这一影响因素

表1:最近几年来权益类ETF小微基金，迷你基金数量和占比一览

头部化现象突出

前景广阔仍会战略性布局

在指数产品的同质化布局中，基金产品乃至基金公司层面的内卷越来越激烈，头部化现象也越来越突出。

数据显示，截至12月11日，全市场已有51家基金管理人布局了556只权益类ETF产品，管理总规模为1.02万亿元，而规模排名前10位的基金管理人规模就达到8706.06亿元，市占率高达85.43%。

其中，华夏基金旗下53只权益类ETF总规模为2355.41亿元，公司旗下上证50ETF单只产品规模就达到616.29亿元，高居全市场规模第一，易方达基金最新规模1234.14亿元，位居次席，华泰柏瑞，国泰基金规模都超过了930亿元，分居三，四名。有部分小微基金是抓住短期风口或是踏错市场节奏，净值出现短期的拉升或下挫；还有一些则是突然出现异动，背后似有规模突变或调仓换股的痕迹。

可是，公司旗下权益类ETF迷你基金扎堆儿，同样是头部公司的挑战。业内人士提醒，临近年末，部分小微基金受到各方面因素影响，容易出现净值的短期反常变化，投资者对这样的基金产品还需小心为上。

据记者统计，目前布局权益类ETF数量超10只的基金管理人有19家，这些公募旗下的小微基金的数量占比平均达到39.71%，建信，招商，工银瑞信，华安基金等基金公司，甚至有半数以上产品沦为小微基金。

多位基金人士对此认为，虽然小微基金数量增多，但由于权益类ETF市场前景广阔，基金管理人仍会战略性布局这一市场。

我们公司确实面临这样的问题，ETF产品数量基数大，新发ETF难度大，行业的同质化布局也较多，但在不断扩容的ETF市场，这些都是发展中面临的问题一位公募量化投资部人士告诉记者

上述北京股票ETF基金经理也表示，虽然权益类ETF市场规模突破万亿，但ETF发展空间依然广阔，尤其是成熟资本市场中，ETF规模占比更高在此背景下，众多基金公司都有动力争相布局这一行业与此同时，ETF产品新发优势明显，为了在未来竞争中占据有利位置，基金公司大都会前瞻布局一些ETF产品，导致产品数量不断增多，小微基金数量也会随之扩容未来伴随着运营成本的上升，并不是所有的基金公司都会继续布局ETF市场的

上述华南公募基金公司也认为，最近几年来A股市场结构性行情突出，细分行业ETF在结构性行情中容易产生赚钱效应，叠加监管层对权益类基金大发展的倡导等因素，都推动了权益类ETF在国内的大发展。

目前，国内ETF市场仍处于发展的初期阶段，参照海外成熟市场的经验，仍有很大的空间，足够容纳更多的基金管理人和基金产品，这也是各家公募争相布局这一赛道的重要原因 上述华南公募基金公司相关人士称

上述北京公募市场部负责人也说，公司会针对小微基金的不同情况予以处置:针对部分具备长期投资价值，符合市场需求的产品，可能会通过持续营销做大规模，针对部分不再适合市场和投资者需求的产品，也可能会通过清盘或转型，释放公司的投研资源，并投入到更具竞争力的产品上。。