提价热浪下的不同命运: 上游涨价利好经营 下游涨价影响销售

涨价潮来临，谁都无法独善其身。

去年10月至今，海天味业，恒顺醋业，安井食品，三全食品等旗下产品普遍上涨3%以上，更有祖名股份对公司部分产品出厂价上调15%~20%不等，而上游的大宗商品惠云钛业，中核钛白去年全年均提价8次，钛白粉国内销售价格累计上调6900元人民币/吨，7200元人民币/吨，2022年仍在继续涨价。

上游公司产品提价的同时，股价也喜人，反观下游，例如酱油茅海天味业，股价在一年时间里累计下跌逾35%。

优美利投资总经理贺金龙称，去年以来，大宗商品的价格涨幅屡创新高，全球流动性持续地宽松，结合商品的需求反弹而供应受限也助长了全球通胀我国是大宗商品的进口大国也是消费大国，而中国一些大宗商品对外依存度高，议价能力弱，在国内大宗商品需求端复苏延续，供给端受到制约的环境下，对实体企业来讲，原材料的价格压力和企业盈利压力均传导至下游消费端，从而推高国内物价

食品饮料密集提价

日前，香飘飘公告称，鉴于各主要原材料，人工，运输，能源等成本持续上涨，为更好地向经销商，消费者提供优质产品和服务，促进市场及行业可持续发展，经公司研究决定，对公司固体冲泡奶茶产品价格进行调整，主要产品提价幅度为2%~8%不等，新价格自2022年2月1日起按各产品调价通知执行。这种限电限产政策的背景是中国的碳排放压力还是比较大的，横向和纵向对比都处于较高水平。

日前，海天味业宣布对酱油，蚝油，酱料等部分产品的出厂价格进行调整，调整幅度为3%~7%不等，这一行为被视为拉开食品行业上市公司产品提价大幕。

日前，安井食品，海欣食品同日宣布，鉴于各原材料，人工，运输，能源等成本持续上涨，对部分速冻鱼糜制品，速冻菜肴及速冻米面制品的促销政策进行缩减或对经销价进行上调，调价幅度为3%~10%不等。

之后，基础调味料上市公司恒顺醋业旗下部分产品宣布调整价格5%~15%不等，加加食品旗下加加酱油，蚝油，料酒，鸡精和醋系列产品的出厂价格上调3%~7%不等，雪天盐业旗下雪天小包食盐出厂价近期已陆续提价，幅度在10%以内。

速冻食品行业的三全食品，千味央厨，豆奶行业的祖名股份，面粉行业的克明食品等接连宣布产品提价，其中祖名股份对部分植物蛋白饮品的出厂价进行上调，出厂价上调15%~20%不等，上涨幅度最大，对生鲜豆制品暂不上调出厂价，适当调整部分经销客户的优惠政策，具体以不同客户价目表调整通知为准。在这种形势下，我国碳排放压力巨大，年度环保减排任务依然繁重。

2021年12月下旬，饮料行业的古越龙山，顺鑫农业，熊猫乳品相继宣布旗下产品提价。从中国自身历史数据来看，今年碳排放与2020年复产复产后相比处于稳定高位(图2)，这一高位是2020年10月以后投资和生产拉动经济增长的延续。

上游提价早已开始

食品饮料的涨价潮其实早有征兆。

不难发现，上述公司产品提价的原因普遍为当前原材料价格，运输，能源及人工成本大幅上涨，企业生产经营成本不断上升。

据记者统计，2021年全年，惠云钛业共8次提价，钛白粉销售价格国内客户销售价格累计上调6900元人民币/吨，国际客户出口价格累计上调1130美元/吨此外，惠云钛业价格委员会研究决定，自2022年1月1日起，在现有钛白粉销售价格基础上，上调公司钛白粉销售价格其中，国内客户销售价格上调1000元人民币/吨，国际客户出口价格上调150美元/吨

同期，中核钛白亦8次上调钛白粉价格，国内客户销售价格合计上调7200元人民币/吨，国际客户出口价格合计上调1180美元/吨，且在2022年进一步分别提价1000元人民币/吨，150美元/吨。从2021年初以来的碳排放来看，与美国和欧洲相比，中国的碳排放量高出15000-2000亿吨。。

另有龙佰集团及其子公司产品2021年共提价10次，东方锆业旗下氯氧化锆产品，二氧化锆产品均上调价格7次，金浦钛业共发布6次提价公告等等。

上下游同提价，不同命

对于下游和上游的上市公司，提价的原因都与成本上升有关，但结果却大相径庭。

恒顺醋业就写到，本次部分产品调价可能对公司产品市场占有率有一定的影响，加上成本上涨因素，因此产品调价不一定使公司利润实现增长。

安井食品认为，本次部分产品调价可能对市场销售造成一定影响，调价对公司未来业绩的影响具有不确定性。

而上游公司则相对积极，中核钛白提价的同时称，公司将密切跟踪钛白粉价格的走势及供需情况的变化，及时做好钛白粉产品的调价工作公司主营产品销售价格全面上调有助于进一步提升公司的持续盈利能力，有利于提高公司的市场地位和影响力，预计对公司经营成果将产生积极影响

东方锆业也表示，本次上调部分主营产品销售价格将对公司经营业绩产生积极的影响。

对此，奶酪基金总经理庄宏东认为，这一轮提价背后主要有两个逻辑，大宗商品提价主因是在疫情影响之下的供需错配导致结合全球货币宽松助推了涨价行情，而下游消费如食品等前期被动承受了上游涨价的压力，只是疫情影响了消费，无法正常启动涨价转移成本目前的提价只是完成了过去本应实现的成本传导而已

结合上市公司来看，目前属于典型的利润从上游原材料过渡到中下游制造和消费今年涨幅较好的上游板块主要受益于原材料涨价，涨价利润基本留在上游涨价的成本基本都是由中游制造和下游消费企业承担，所以上游企业股价暴涨，中下游增收不增利，股价持续承压庄宏东进一步称

从二级市场表现来看，2021年，中核钛白股价全年累计大涨128.49%，东方锆业，金浦钛业的涨幅分别为28.46%，14.94%，而海天味业，顺鑫农业的股价全年累计跌幅均超过31%，克明食品，熊猫乳品，海欣食品的股价跌幅也在30%左右。

2022年，庄宏东表示，消费板块基本面预计持续改善，疫情影响边际减弱，需求复苏提升消费板块业绩弹性预计2022年疫情常态化，底层消费力同比增速持续恢复，板块在需求复苏和提价驱动下改善信号已现