日前，中国资本市场迎来了期权工具的又一次扩容深交所创业板ETF期权，中证500ETF期权，上交所中证500ETF期权正式上市交易丰富股权期权品种，完善资本市场风险管理体系，是全面深化资本市场改革的重要举措，必将对资本市场特别是中小板股票市场和创业型股票市场产生长期的积极影响

从全球场内期权市场发展近50年的历史经验来看，期权工具对资本市场的积极影响体现在提高市场定价效率，充分发挥风险管理功能，提高市场流动性，促进股票市场长期资本形成等多个方面在中国资本市场继续深化改革的当下，推动期权市场发展对增强资本市场韧性的积极作用将尤为突出市场弹性是指当市场受到外部或内部风险因素影响时，市场进行内部修复和平衡的能力市场弹性越好，内部的自我稳定机制就越有效市场整体波动越小，牛多熊少的特征越明显经过20多年的发展，中国股票市场已经成为世界第二大股票市场，在中国实体经济的投融资中发挥着重要作用但与成熟市场相比，市场韧性还有一定差距丰富期权产品，发展期权市场，对于改善投资者结构，吸引长期资本进入市场，完善市场内在稳定机制，降低市场的羊群效应，从而有效增强资本市场的韧性，将起到重大的积极作用

丰富期权产品，吸引长期资金安心入市。

期权已经成为当前全球资本市场上最基本，最流行的风险管理工具期权保险和期权保险在风险管理上的本质是一样的，机理是一样的，形式也是类似的因此，期权通常被称为资本市场的保险海外市场半个世纪的发展经验表明，发达的期权市场可以为长期资金提供资产价格保险，以资产配置的方式帮助长期资金稳步进入资本市场，从而有效提高资本市场的韧性

目前，期权已经占据了全球金融衍生品市场的半壁江山，为全球各类资产提供了有效的保险目前美国有6000多种场内期权，总计88万多份合约目前每年溢价交易约4万亿美元，而美国股市市值约40万亿美元这些数据大致说明了一个现状:美国股票资产的场内保险费市场已经达到美国股票资产存量的10%，美国期权市场已经成为美国资本市场不可或缺的重要组成部分期权市场提供的资产保险功能，为保险资金，养老金，资产管理机构等长期资金入市提供了必要的基础，使长期资金能够在市场波动中稳定持有股票资产，避免追涨杀跌的风险管理模式根据OECD的数据，目前美国养老金是美国资本市场最重要的长期资金，其资产约占美国GDP的83%，其中配置在股票市场的资金占50%过去几年，美国养老金年化收益接近10%长期资本由于业绩考核周期长，可以避免过度的短期投资和交易行为可是，长期资本对管理市场波动风险的工具有着强烈的需求，而缺乏管理市场波动风险的有效期权工具长期资本进入市场必然缺乏必要的保护机制2018年，美国知名研究机构GRRENWICH对美国80家主要资产管理机构的调查显示，81%的资产管理机构和46%的养老金管理机构使用期权管理资产价格风险高度发达的期权市场为美国长期资金的稳定进入提供了必要条件，进而使长期资金成为美国资本市场的重要稳定力量，有效提高了资本市场的韧性和自我修复能力

目前，保险资金，养老金等长期资金在中国股市的资产配置比例仍然较低，远低于成熟市场30—50%的配置比例造成这种情况的重要原因是我国资本市场缺乏有效的风险管理工具，长期资金入市后无法规避股市的波动风险大力发展期权市场，为长期资金提供资产保险，必将促进长期资金有序入市和稳定持股，使长期资金成为维护市场稳定的重要力量

发展期权市场，完善市场内在稳定机制。

价格波动是资本市场的基本特征，市场风险不会消失，只能有效转移期权市场为资本市场提供了一个风险转移市场，分散和转移了市场风险，降低了羊群效应和系统性风险，强化了内在的自我修复和稳定机制，从另一个方面增强了市场的韧性如果没有期权市场提供的保险功能，直接在股票市场买卖可以规避股票市场的波动风险这种通过买卖股票进行风险管理的机制，很容易在股市大幅波动的过程中形成一种不断强化自身的正反馈机制:波动率上升——卖出股票——加剧波动率——强化卖出期权工具的出现可以有效降低市场的正反馈机制一方面，期权工具可以避免在下跌过程中持续抛售资产如果有期权作为股票资产的保险，投资者就没有必要在市场波动中通过买卖股票来管理风险，这就消耗了现货市场的流动性股票波动的风险可以通过期权市场高效有序地从风险规避者转移到风险承担者这种风险转移可以使整个股票市场的风险得到合理，均衡，安全的分配，避免风险的过度积累和集聚，同时也不会对股票市场产生直接的冲击和影响另一方面，期权工具可以帮助逆行市场在下跌期间以更安全的方式买入现货在市场下跌过程中，反向换汇的风险相对较高，但期权工具为在市场上购买现货的投资者提供了有限的损失在市场大幅下跌的过程中买入看涨期权是一种非常常见且有效的交易策略市场反向交易行为的增强也是防止市场正反馈机制的有效途径海外市场几十年的发展经验也表明，建立一个高效完善的期权市场是防止正反馈机制和加强市场内在稳定机制的必要条件

综上所述，丰富期权，发展期权市场，有助于改善市场投资者结构和市场内在稳定机制，有效增强资本市场的韧性一个产品丰富，功能完备的期权市场可以为股票市场提供有效的风险管理机制，保障市场的平稳运行，进而促进股票市场对实体经济的服务和支持我们认为，创业板ETF期权和中证500ETF期权的成功上市和平稳运行，将为中国资本市场的高质量发展提供重要动力