本文来自格隆汇专栏:任泽平

政策的信号已经非常清晰了，新一轮稳增长来了，新一轮货币宽松来了，未来财政也要更加积极，政策对经济和市场将逐步友好同时，现在政策对房地产态度与之前也有区别，变得更温和

2022年，经济形势的5大关键词是，双周期，稳增长，新基建，软着陆，提估值未来资本市场的三大机会是提估值，新基建和稳增长

货币政策正在转向宽松，对股票市场可以相对的乐观一点宽松意味着利率的下降，利率的下降意味着股票估值的提升

我一直讲，股市是货币的晴雨表，不是经济的晴雨表你看历史上，经济好的时候，75%的情况股市不好，经济不好的时候，75%的情况股市好钱便宜了，什么行业受益

2022年股市赚钱的两个重点:1，提估值行情，2，赚钱不辛苦的行业做投资首先选赛道，选择优于努力，提估值和大赛道是未来的机会，而赚钱不辛苦的行业经常牛股辈出，泽平宏观会员里有详细介绍

适度超前的开展基础设施建设，这就是文件里讲的，这些信号已经非常的清楚了，就是未来财政要更加积极，货币要更加宽松来支持稳增长。

按照统计数据，中国人均GDP差不多1.2万美元，已经接近或者已经进入了发达国家行列，大家是发达国家的人了。

我跟大家说一下全球的总和生育率数据，欧洲是1.6，北美洲是1.8，拉丁美洲是2，大洋洲2.4，亚洲2.2，中国和日本都是1.3，非洲是4，穆斯林国家是3.6，大家可以想一想，未来100年这个世界会发生什么。

我不太赞同有的观点说房地产已经翻篇了，未来没有机会，明确的讲，未来房地产有机会，房地产机会就是分化的机会，主要集中于人口净流入的城市。

房地产税的试点要慎重，如果不能科学合理地设计，将变成工薪税，增加工薪阶层税收负担，就像个人所得税一样，70%以上工薪阶层交，尤其现在疫情反复，经济不景气，就业压力大，还有实现共同富裕的情况下。

明年5大关键词:双周期，稳增长，新基建，软着陆，提估值

我们先来说第一个，对这次经济工作会议所传递出的信号的一个解读。

大家留意，分析判断中国的经济形势，你主要关注5个会，4月份，7月份，10月，12月份的政治局会议，还有12月份的经济工作会议，对明年的经济工作，会作出重要的部署。

传递出最核心的信号是什么。

就是新的一轮稳增长要来了，货币将会转向宽松，财政政策将会转向积极，来支持新基建，新能源和科技创新，进而促进房地产的软着陆，良性循环，同时纠偏运动式，一刀切式的做法。

2022年，我们认为经济形势的5大关键词是，双周期，稳增长，新基建，软着陆，提估值，这是明年经济形势的5大关键词。

那么我们先一个一个说，你比如说这次会议，提出了六稳六保，三重压力，就是需求收缩，供给冲击和预期转弱这三重压力，

什么意思呢。

明年包括今年年底，我们面临的新的下行压力，要启动新的一轮稳增长，明年大家记住就是一个主题词，就是稳增长。

稳增长带来了货币宽松，带来股票市场提估值，带来房地产的软着陆，也带来了新基建的发力。

经济是有自身的规律的，有些东西是不能预测的，但有些东西是可以预测的。

明年要稳字当头，稳中求进各个地方各个方面要出台有利于经济稳定的政策，就是稳增长政策，政策的发力还要适当的靠前

这个实际上已经给大家讲的非常清楚了，

货币政策正在转向宽松，对股票市场可以相对的乐观一点。

宽松意味着利率的下降，利率的下降意味着股票估值的提升，

什么行业受益。

一类，烧钱的行业受益，

什么行业烧钱，比如说新基建，新能源，数字经济，比如最近大家所谓的元宇宙，这些成长性行业都是烧钱的行业，

钱便宜了，烧钱容易了，而且货币宽松了，融资变得更加容易了。

第二类，用钱的行业受益，

什么叫用钱的行业。比如说券商，比如说金融，资金便宜对它有利，它可以放贷款，

资金便宜了，这些行业都是受益的，这是一类。

明年股市三大机会:提估值，新基建和稳增长信号非常的清楚，未来财政要更加积极，货币要更加宽松来支持

第三个，对于资本市场，对于股票市场可以适当的乐观一点，然后主要的方向是稳增长，提估值和新基建这三个方向。

未来财政政策要变得更加积极，财政的钱从哪里来。发债，

而且我估计明年两会，我们可能会提高我们的赤字率，来使得财政有更大的空间发力。

包括要适度超前的开展基础设施建设，这就是文件原文里面讲的，我觉得，这些信号已经非常的清楚了，就是未来财政要更加积极，货币要更加宽松来支持稳增长。

今年底到明年上半年，因为经济变差了，所以货币新的一轮宽松要来了，货币宽松了，水多了，资产价格就会涨，我觉得对资本市场对股票市场不应该再悲观。

发力的方向是什么呢。

肯定是未来的新基建，专精特新，

这里高层讲的是非常明确的，一会我再专门给大家讲房地产的事，这一次的会议还讲了一些事情，叫全面实行股票发行的注册制。

这里还包括一个推动新的生育政策落地见效。

我跟大家说一个简单的概念，未来，凡是阻碍生三孩的行业都将成为改革的对象，

比如教培，比如房地产，比如游戏，大家猜猜还有哪些行业，我们下了大决心，要推动生育政策的落地见效，

为什么呢。

你比如说中国现在生育率1.3，对不对。

我跟大家说全球的综合生育率数据，生育率欧洲是1.6，北美洲是2，然后拉丁美洲是2.2，中国和日本都是1.3，非洲是4，穆斯林国家是3.6，大家可以想一想，未来100年这个世界会发生什么。

我们现在的生育率已经创了历史的新低了，而且有可能我们的生育率是全球最低的，

全球发达国家生育率都比我们高，法国是1.8，英国是1.6，所以说，今年中国的生育率可能会在1左右，因为我们生育率有大幅的下降。

房地产这次得救了。房地产机会是分化的机会

我再跟大家讲第二个大家比较关心的问题，新的一轮稳增长来了，未来货币要宽松了，房地产这次得救了吗。

我觉得房地产一样有机会，我不太赞同有的观点说房地产已经翻篇了，未来没有机会，

我现在明确的讲，我认为未来房地产有机会，房地产机会就是分化的机会，主要是人口流入的城市。

大家知道我提过一个分析框架，房地产长期看人口，中期看土地，短期看金融。

什么叫地方房价会涨，什么地方房价会跌。

很简单，长期看人口，中期看土地，短期看金融，人口是需求，土地是供给，金融是杠杆，

什么意思。

买房跟着人口流动去买房，人口流入的地方房价涨，人口流入流出的地方房价跌，

为什么过去这些年深圳，杭州这个这些地方房价涨很简单，每年30，50万的新增人口，

为什么东北西北人房价跌或者说涨不动，就是因为人口流出跟着人口流动去买房

那么未来中国人口往哪里流动。

大家记住了，都市圈，城市群，区域中心城市，

我给大家做一个预测，未来中国房地产最重要的一个词叫分化，什么概念呢。

未来大约中国有70%的城市，房地产没有机会，普涨的时代已经结束了，

未来大约70%的城市人口是流出或者停滞的，房地产是没有机会的。

未来只有20%多人口流入的城市是有机会的。

这个货币要宽松了，那么对房地产也是利好，只不过它是分化的。

给大家讲讲几个重要的表述，大家体会一下现在政策对房地产态度发生了变化，

大家仔细的理解这里所传递的一些信号跟以前有什么不同。

比如说，这次的经济工作会议的原话，我给大家念一下，要坚持房子是用来住的，不是用来炒的定位，加强预期引导，探索新的发展模式，坚持租购并举，加快发展长租房市场，推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。

跟半年，1年前有没有不同。有没有变得温和些

包括今天最新一个消息，上周开始深圳部分银行开始下调房贷利率。

货币新的一轮货币宽松来了，我们要干嘛。

要让房地产软着陆，货币宽松，有利于房地产的软着陆。

至于房产税，你看像美国，日本，英国，中国香港都有，该涨的涨，该跌跌，就说白了它还是跟供求关系有关，大家不要过度去考虑房产税的因素。

同时，我想建议房地产税要慎重，为什么说要慎重。

我是担心我们有些政策出台的不好，可能效果适得其反，

大家觉得我们推房地产税试点是富人交的多，还是工薪阶层交的多。

我跟大家分析一下啊，我的看法可能和大部分人的看法不太一样，就是房地产税试点这个事如果不是全国普征，如果不能进行系统的科学设计，

有可能增加工薪阶层的负担，而且大部分是工薪阶层承担，

为什么这么说。

大家知道我们的个人所得税是富人交的多，还是工薪阶层交的多。

我们的个人所得税70%是工薪阶层交的，

原因是什么是因为我们采取的是专项征收，而不是综合征收

我不展开往下讲了，因为这涉及到很多的问题，

如果一个地方房子供不应求，有上涨的压力很大，税是可以转嫁的，还可以涨租金。

还有更重要的，就是房地产税根本解决不了中国房地产的长期平衡健康发展。

我原来就跟大家讲过，中国房地产长期平稳健康发展，最重要的是城市群战略，人地挂钩和金融稳定。

降准之后会继续降息吗。降息可能会在不远的将来

那么新的一轮货币宽松了，降准之后会继续降息吗。

明确给大家讲，降准之后，我认为后面会降息，而且降息可能会在不远的将来。

我认为未来货币政策宽松降准和降息都会发生。

大家留意，你看这一次12月6号央行降准，是全面降准，

这次降准和7月份的降准完全不同，7月份的降准是对冲性的，因为7月份我们有大规模的IMF到期，对冲完了以后，央行没有投放新增的基础货币，

但是12月6号的这一次降准，我们新投放了基础货币，这个信号意义是非常明显的，是货币宽松的信号。

然后我们央行又降低了支农支小贷款的利率。

大家可以看到我们的专项债放量发行，我们的社融最近触底回升，我们的企业的贷款也有所改善。

而且还有一个我看今天刚刚发布的一个数据，我们房地产融资数据其实也有所改善，

所以大家留意降准之后，我认为会继续的降息，那么降息的方式可能会通过调低LPR的利率，

大家留意我们现在的降息方式，跟以前也不一样了，我们通过调低LPR利率，来降低银行的资金成本，从而降低实体经济的资金成本。

大家会担心说美联储加息，没关系，我们的货币政策是服务于国内的，是以我为主，这是我对货币政策的一个看法。

另外，大家关心汇率，影响人民币汇率主要是两个因素，一个是货币宽松，按照这个道理，我们货币宽松，美联储加息，人民币是有贬值压力的，

但是因为我们的出口很好，出口带来的结售汇的需求，结售汇的需求就会带来人民币升值的需求。

所以说，综合这两个因素，再加上央行最近提高了外汇存款的准备金率，也是释放了这样的一个信号，

不希望人民币大幅的升值，当然也不会大幅的贬值，所以未来的人民币汇率应该是以震荡为主，短期没有明显的升值和贬值的这样的趋势。

降准降息可能进一步加剧通胀

还有人问降准和息会不会进一步加剧通胀。

通胀在任何时间任何地点都是货币现象，今年是工业品通胀，明年我可能会是消费品和资产价格的通胀。

我原来讲过一个观点，我们处在一个全球的大通胀时代，

原因是什么。

就是全球的货币超发，中国在世界上来看是货币纪律相对比较好的，

比如说我跟大家说几个数据，第一个数据大家留意美股的大涨，今年美股比去年涨了110%，第二个美国房价同比涨了18%，

什么概念。

美国全国房子平均涨了18%，这个背后的原因，就是美联储的无上限QE和直升机撒钱所带来的货币超发效应。

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