中信建投发布研究报告称，维持中海油买入评级，目标价16.51港元，预计2021—23年盈利为668亿元/710亿元/750亿元，EPS为1.50元/1.59元/1.68元，对应当前PE为5X/4.7X/4.44X。

事件:1月11日，公司发布2022年度经营策略及发展计划概要:2022—24年，公司全年股息支付率预计将不低于40%，且全年股息绝对值预计不低于0.70港元/股。

中信建投的主要观点如下:

持续加码油气开发，承诺派息确保股东回报。。

日前，公司发布2022年度经营策略及发展计划概要:1)2022年，公司净产量目标为600—610百万桶油当量，较2021年的净产量570百万桶油当量，同比增长5%—7%，2023—24年，公司净产量预计将达640—650百万桶油当量和680—690百万桶油当量。

2)2022年，公司资本支出预算总额为人民币900—1000亿元，其中，勘探，开发，生产资本化和其他资本支出预计分别占资本支出预算总额的20%/57%/21%/2%。

3)2022年，公司计划钻探海上勘探井227口，陆上非常规勘探井132口，采集三维地震数据约1.7万平方公里。

4)2022年，公司预计将有十三个新项目投产，主要包括国内的渤中29—6油田开发，垦利6—1油田5—1，5—2，6—1区块开发，恩平15—1/10—2/15—2/20—4油田群联合开发和神府南气田开发以及海外的圭亚那Liza二期和印度尼西亚3M(MDA/MBH/MAC)项目等。

5)同时，为确保股东回报，2022—24年，公司全年股息支付率预计将不低于40%，无论本公司的经营表现如何，2022—24年，全年股息绝对值预计不低于0.70港元/股(含税)，此外，2022年，公司将于适当时机在股东大会授权范围内进行股票回购，股东回报将进一步获得保障。

油价站上80美元/桶，量价齐升助力公司盈利提升。

相比2020年疫情叠加国际油价暴跌，油气上游行业承压，整体低迷，2021年经济整体复苏明显，2021年年初以来，国际油价显著走高截至1月11日，WTI原油期货收于81.22美元/吨，站上80美元/桶关口，较1月1日上涨5.58美元/桶，月涨幅达6.9%API原油持续去库化，截至1月7日当周，美国API原油库存减少108万桶，前值减少643.2万桶，油市供应偏紧，为油价上行带来利好支撑

此外，美国钻机数量回升缓慢，截至12月31日，美国钻机总数为480部，月涨幅仅2%，新增产能较为受限根据EIA数据，2022年美国日均原油产量预计为1180万桶，较一个月前预期减少5万桶尽管OPEC+维持2月增产计划，仍难改油市供需偏紧下的行情走势，油价已步入回暖通道，公司有望持续获益公司抓住油价回升机遇，2021年前三季度实现油价达63.57美元/桶，同比上涨64.2%，实现气价6.2美元/千立方英尺，同比上涨11.5%，油气销售收入达1586.5亿元，同比增长55.7%

增储上产，持续开发，储量产量稳步增长。创业板上市委员会2021年第53次审议会议于昨日召开，审议结果显示，苏州宇邦新型材料股份有限公司(简称“宇邦新材”)首发符合发行条件，上市条件和信息披露要求。这是今年过会的第281家企业。

公司积极响应国家增储上产政策，持续勘探开发2021年前三季度公司石油产量3.37亿桶，天然气4946亿立方英尺，分别同比上涨9.1%/6.6%，总净产量达4.22亿桶油当量，同比上涨8.5%

公司继续秉持价值勘探历年，保持油气勘探良好态势，以发现大中型油气田为目标，加大风险勘探力度，扎实推进勘探开发一体化，2021年前三季度共获得18个勘探发现，其中中国海域取得13个新发现，海外获得5个新发现，成功评价27个含油气结构，进一步巩固公司可持续发展的资源基础，取得重大成果，其中中国首个海上大型深水自营气田，陵水17—2气田于2021年6月25日提前成功投产，标志着中海油实现了油气勘探开发向1500米超深水的历史性跨越同时，2021年年内已安全投产16个新项目，公司在产油田多措并举，精细挖潜，产量稳中有升

低碳发展，全力以赴完成全年生产经营目标。

公司积极响应双碳战略，成立专门的研究机构，在2020年首个海上风电项目并网发电的基础上，公司主动进行低碳转型，2021年，公司一方面实施全流程的节能减排，推动海上平台生产污水减排，提高天然气勘探开发占比，稳步推动岸电计划秦皇岛曹妃甸示范工程将于近期建成投用另一方面公司成立新能源部，积极拓展新能源业务，重点推动海上风，电规模化有效发展

未来公司将根据低碳转型战略规划，构建绿色低碳发展体系，积极探索新能源发展，1)统筹油气业务与新能源一体化系统发展2)不断加大天然气供给能力，推进产品的绿色低碳预计公司2025年天然气在油气总产量中的占比将从目前的20%以上增长到35%3)推动绿色油田建设，强化油气田开发全过程的节能减碳4)推动海上风电规模化发展，择优发展陆上光伏和风电预计新能源业务投资在十四五期间将达到5%到10%，相应的收益也达到基本相符的比例，2050年前，公司非化石能源的占比将达到50%以上

风险提示:全球经济下滑，油价大幅下跌。