炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

持股还是持币，春节前后行情特征梳理

燕翔 S1220521120004

核心结论

春节又将临近，每逢此时，市场上总是兴起一股关于是持币过年还是持股过年的讨论为此本文统计回顾了2010年至2021年春节前后A股市场的表现情况，供投资者参考

A股春节效应显著，节前节后市场上涨概率大，且过去十多年A股市场春节红包具有显著的低风险高收益的特征从上涨幅度来看，过去12年wind全A在春节前5个交易日里的累计收益率均值是1.9%，中位数是2.6%，春节后5个交易日里的累计收益率均值是1.4%，中位数是1.8%并且历年春节期间的市场表现相比全年明显更为稳定，也就是说与全年整体涨幅相比，春节期间的市场红包具有显著的低风险高收益的特征

对比之下，深证成指，创业板指表现好于上证综指，中证500，中证1000等中小盘股指数好于上证50，沪深300等权重股指数从上涨幅度来看，过去12年创业板指在春节前/后5个交易日里的累计收益率中位数分别为2.4%和4.1%，上证综指为1.4%和0.9%国证2000指数过去12年在春节前/后5个交易日里的累计收益率中位数分别为2.0%和4.4%，而沪深300指数为1.9%和0.6%

从各行业表现情况来看，申万各一级行业在春节前后普遍大概率收涨，且有色，电子，计算机等板块表现相对较好有色金属板块在2010年至2021年间春节前5个交易日涨幅中位数达3.4%，在所有板块中表现最佳春节后5个交易日来看，累计涨幅中位数上依然是有色行业表现最佳，为5.2%此外电子，计算机等行业节前节后综合表现同样较好

从各风格指数表现情况来看，各主要风格指数在春节前后同样收涨概率较大，且高市盈率风格好于低市盈率，高价股风格好于低价股，亏损微利股风格好于绩优股高市盈率股风格在2010年至2021年间春节前/后5个交易日累计涨幅中位数分别为2.5%和3.4%，好于低市盈率股的1.9%和0.6%高价股风格近10多年春节前/后5个交易日累计涨幅中位数分别为3.3%和1.6%，好于低价股的1.1%和2.4%亏损股风格近10多年春节前/后5个交易日累计涨幅中位数分别为2.3%和4.2%，整体好于绩优股的2.5%和0.6%

风险提示:宏观经济不及预期，海外市场大幅波动，历史经验不代表未来。

报告正文

1，持股还是持币，春节前后行情特征梳理

春节又将临近，每逢此时，市场上总是兴起一股关于是持币过年还是持股过年的讨论为此本文统计回顾了过去十多年春节前后A股市场的表现情况，供投资者参考

1.1，A股春节效应显著，节前节后市场上涨概率大

A股春节效应显著，节前节后市场上涨概率均比较高我们对2010年至2021年历年春节节前和节后5个交易日收益率表现情况进行了汇总，总体来看，A股市场在春节前后的表现多数情况下还是不错的，各大宽基指数上涨概率均比较高在过去的12年中，有9年wind全A在节前5个交易日和节后5个交易日内累计收益均是上涨的，即上涨概率高达75%，而这12年中wind全A仅有8年的年度累计收益为正，因此从概率的角度看，A股市场表现确实存在着较为显著的春节效应

从涨跌幅来看，过去十多年A股市场春节红包具有显著的低风险高收益的特征从上涨幅度来看，过去12年wind全A在春节前5个交易日里的累计收益率均值是1.9%，中位数是2.6%，春节后5个交易日里的累计收益率均值是1.4%，中位数是1.8%并且从波动性来看，历年春节期间的市场表现相比全年明显更为稳定，也就是说与全年整体涨幅相比，春节期间的市场红包具有显著的低风险高收益的特征

对比之下，深证成指，创业板指表现好于上证综指，中证500，中证1000等中小盘股指数好于上证50，沪深300等权重股指数从上涨幅度来看，过去12年创业板指在春节前/后5个交易日里的累计收益率中位数分别为2.4%和4.1%，上证综指为1.4%和0.9%国证2000指数过去12年在春节前/后5个交易日里的累计收益率中位数分别为2.0%和4.4%，而沪深300指数为1.9%和0.6%

1.2，有色，电子，计算机表现相对占优

从各行业表现情况来看，近10多年申万各一级行业在春节前后5个交易日里累计收涨概率普遍在50%之上从2010年至2021年各行业春节前后5个交易日表现来看，多数情况下，申万一级行业在节前节后的表现较好，上涨次数远高于下跌次数其中，医药生物行业过去12年内在春节节前5个交易日全部是上涨的，上涨概率高达100%，在春节节后5个交易日上涨概率同样高达92%此外电子和电气设备两个行业节前节后5个交易日上涨概率也均在80%之上

从各行业涨跌幅的绝对值数据来看，春节前后有色，电子，计算机等板块的表现相对较好，而金融板块表现较为靠后有色金属板块在2010年至2021年间春节前5个交易日涨幅中位数达3.4%，在所有板块中表现最佳春节后5个交易日来看，累计涨幅中位数上依然是有色行业表现最佳，为5.2%此外电子，计算机等行业节前节后综合表现同样较好，而金融板块无论是在节前5个交易日还是节后5个交易日表现均较为靠后

1.3，高市盈率好于低市盈率，高价股好于低价股，亏损微利股好于绩优股

从各风格指数表现情况来看，A股市场主要风格指数在春节前后5个交易日里累计收涨的概率普遍在60%之上从2010年至2021年各行业春节前后5个交易日表现来看，各风格指数在节前节后的表现较好，上涨次数同样远高于下跌次数其中，高市盈率风格指数过去12年内在春节节前/后5个交易日内上涨概率均在80%以上

从各风格指数涨跌幅的绝对值数据来看，春节前后高市盈率风格好于低市盈率，高价股风格好于低价股，亏损微利股风格好于绩优股高市盈率股风格在2010年至2021年间春节前/后5个交易日累计涨幅中位数分别为2.5%和3.4%，好于低市盈率股的1.9%和0.6%高价股风格近10多年春节前/后5个交易日累计涨幅中位数分别为3.3%和1.6%，好于低价股的1.1%和2.4%亏损股风格近10多年春节前/后5个交易日累计涨幅中位数分别为2.3%和4.2%，整体好于绩优股的2.5%和0.6%

2，市场表现回顾

2.1，大类资产表现回顾

上周股票市场小幅收跌，债券市场表现较好，商品及黄金价格同样走强，人民币兑美元汇率小幅升值具体来看，股票市场中，wind全A指数收跌，单周跌幅为1.0%债券市场中，中债总全价指数和中证可转债指数分别上涨0.5%和0.8%商品市场中南华工业品指数环比上涨1.6%，南华农产品指数涨2.8%黄金价格小幅上涨1.2%，人民币兑美元汇率小幅升值0.2%

2.2，主要宽基指数表现回顾

从主要宽基指数来看，上周上证50，沪深300等指数表现相对占优具体来看，上周上证50，MSCI中国A50，沪深300指数单周涨幅分别为2.5%，1.5%和1.1%，表现靠前上证综指环比基本持平，wind全A单周下跌1.0%，创业板指数单周下跌2.7%中证500指数和科创50指数单周分别下跌1.5%和1.7%，国证2000和中证1000指数单周分别下跌3.9%和3.7%，表现垫底

2.3，全球主要股市表现回顾

从全球权益市场来看，上周全球主要股票市场普遍下跌具体来看，发达市场中美股标普500指数，道琼斯工业指数和纳斯达克指数全线收跌，单周跌幅分别为5.7%，4.6%和7.6%欧洲市场中法国CAC40指数，德国DAX指数，富时100指数同样集体收跌，单周跌幅分别为1.0%，1.8%，0.6%日经225指数，韩国综合指数单周分别下跌2.1%，3.0%，恒生指数上涨2.4%，澳洲标普200指数下跌2.9%新兴市场中圣保罗IBOVESPA指数单周小幅上涨1.9%，孟买30指数下跌3.6%，俄罗斯RTS指数单周跌5.7%，台湾加权指数单周跌2.7%

2.4，主要行业表现回顾

上周一级行业下跌居多，其中煤炭，计算机，银行等行业逆势领涨，而医药国防军工，基础化工等行业表现垫底具体来看，上周煤炭行业上涨5.5%，表现居前计算机和银行行业分别上涨4.6%和4.3%，表现次之而医药行业下跌7.2%，表现大幅垫底，国防军工和基础化工跌幅次之，单周分别下跌5.8%和3.8%

2.5，细分行业表现回顾

从我们筛选的110个细分行业来看，上周行情表现领先的前5名细分行业及周涨跌幅分别是光伏制造，互联网服务及基础架构，机场，软件，煤炭上周行情表现落后的后5名细分行业及周涨跌幅分别是医疗器械，电池材料，生物制品，稀土及磁性材料，中药

2.6，风格指数表现回顾

上周各风格指数多数下跌，其中低市净率和低市盈率风格表现较好，相对占优具体来看，上周低市净率和低市盈率风格指数涨幅分别为2.2%和1.8%，涨幅居前，大盘股风格涨1.2%，表现次之而其余风格指数均有所下跌，其中新股风格指数单周下跌3.9%，表现垫底，中市净率和小盘股风格跌幅次之，单周分别下跌3.7%和3.1%

数据显示，今天盘中有3800多只股票绿色浮动。截至收盘，861只个股上涨，其中48只涨停；388只个股下跌，其中213只下跌，个股数量创今年以来新高。周期内出现大规模跌停，阳煤化工，中国电建，神火，盛屯矿业，川发龙蟒等牛股下跌。