，今日，天风国际分析师郭明錤发布报告称，玉晶光取得 Meta 新款高端 VR 设备的高单价贴合订单。

• 预测 Meta 将在下半年中发布新款高端 VR 头戴设备 Oculus Quest 3预计 2022 年出货量为 100–200 万部

• Quest 3 是首度采用 Mini LED 面板的 Meta VR 设备Mini LED 可提供更佳的沉浸式体验，Quest 3 配备两个 2.48" 的 Mini LED 面板，单价为 25–30 美元，分辨率为 2160×2160，供应商为 Sharp 与 JDI

• Quest 3 是首度采用 2P Pancake 透镜的 Meta VR 设备Quest 3 配备两个单价为 10–15 美元的 2P Pancake 透镜，供应商为玉晶光与舜宇光学

• 玉晶光除生产 Pancake 透镜，还需负责贴合 Pancake 透镜与 Mini LED 面板若再包含来自相机镜头的贡献，每个 Quest 3 对玉晶光的营收贡献约 80–85 美元或以上，此营收贡献大约等同于 45–55 个或以上的高端 7P 镜头

• 受益于 Quest 3 订单，预计玉晶光在今年旺季的月营收普遍可在 22–25 亿新台币未来随 AR / VR 出货量提升与 Pancake 透镜规格升级，玉晶光的营收将可望再进一步成长

本站了解到，报告指出，苹果的 AR / MR 延期有利于玉晶光缩小与取得 NPI 的扬明光的 Pancake 透镜生产良率差距目前玉晶光的生产良率已赶上扬明光的水准，有利订单比重提升与营收成长

• 苹果的 AR / MR 头戴设备会延后到 2022 年底，较显著的出货量须至 2023 年第一季度。

• 扬明光取得 Apple AR / MR Pancake 透镜的 NPI因组装时程递延提供玉晶光更多时间可改善良率，按照目前玉晶光的良率已与扬明光相当接近来看，报告认为在量产前两者的良率应该相似，故在最佳情境下，玉晶光可取得一半的订单比重

• 苹果的 AR / MR 采用两个 3P Pancake 透镜，每个单价为 15–20 美元，若再包含来自相机镜头的贡献，每个苹果 AR / MR 对玉晶光的营收贡献约 45–55 美元，此营收贡献大约等同于 25–35 个的高端 7P 镜头。最后，新兴市场风险如何？我们构建系统化评估体系来全面衡量新兴市场宏观金融风险。

郭明錤表示，玉晶光为全球最大 AR / VR 的 Pancake / Fresnel 透镜供应商，仅玉晶光同时取得苹果，Meta 与索尼等一线品牌的 Pancake / Fresnel 透镜订单。。

• 预计 Meta 的 VR 将在 2022 年增长约 30% YoY至 1，200 万部，有利玉晶光整体营收与非手机业务快速增长。

• 预测索尼的 PS5 VR 自 2022 年第二季度开始出货，玉晶光与歌尔为高单价 Fresnel 透镜供应商。该体系综合考虑经济基本面，财政与债务，外部平衡三个板块的面板信息，经过标准化处理后，每个板块及其底层指标的风险值跨国跨时间可比。具体来说，外汇压力更多由经济基本面和外部平衡来决定；债市压力更多由财政与债务和通胀风险来决定；股市压力更多由经济基本面来决定。

• 苹果的 AR / MR 将自 2023 年第一季度开始显著贡献玉晶光营收动能。面对美元流动性收紧的冲击，新兴市场国家的金融市场不同程度遭到冲击，引发资本外流，而以上三个指标往往决定了新兴市场的韧性，或者说防御属性。