核心观点

第三季度，大部分分子板块收入和净利润增速环比改善，盈利能力相对稳定前三季度，根据我们对a股89家纺织服装化妆品行业上市公司的统计，2020年前三季度该行业营收/净利润同比分别下降11.68%/47.52%，降幅较2020年上半年有所收窄分子行业方面，品牌板块中化妆品/家纺业绩小幅下滑，同样分别下滑7.57%/8.87%，其中，珀莱雅，于佳卉，华西生物，罗莱生活，水星家纺前三季度业绩增速为正家纺企业在疫情期间加大新零售，利用带货直播，短视频等方式刺激销售，复苏相对较好纺织板块，2020年前三季度表现较好的板块为面料和制造板块，主要是国内外防疫物资需求增加，疫情期间订单快速增长，其次是配件板块，2020年前三季度归母净利润微增2.07%总的来说，除了女装，品牌板块和纺织制造板块在第三季度都出现了营收和净利润的双提升女装净利润整体下滑主要是由于金鸿集团计提大额商誉和无形资产减值各行业板块前三季度毛利率总体稳定，其他纺织/辅料/美容产品毛利率同比增长9.10/2.88/0.54pct

推荐标的:服装家纺推荐三条主线:高性价比+低线升级的热门品牌:推荐洪都股份，珀莱雅，稳定需求+多品牌运营的高端品牌:

推荐格力斯和安正时尚，高景气+优格局细分品牌:推荐马森服饰，上海家化，爱婴室制造推荐建生集团

风险:终端消费需求疲软，汇率波动风险，棉花价格下跌或大幅波动，疫情持续时间太长。