春节假期结束后，央行逆回购操作量重回百亿级水平日前，央行开展了200亿元逆回购操作，这也是节后央行连续第4天开展200亿元逆回购，市场资金持续净回笼经历了1月的降息后，今年的流动性走势备受关注在分析人士看来，央行根据市场需求适时开展不同规模的逆回购操作，反映了央行临时流动性调整的能力和意愿的提升市场流动性合理充裕，经济平稳发展下，利率仍有下调可能

单日净回笼1800亿元

市场资金平稳跨节后，央行降低了逆回购操作量根据央行2月10日发布的公告，为维护银行体系流动性合理充裕，央行以利率招标方式开展了200亿元逆回购操作，期限为7天，中标利率为2.1%鉴于2月10日有2000亿元逆回购到期，央行单日实现净回笼1800亿元

北京商报记者进一步梳理发现，央行在春节前一周启动了14天期逆回购，并且接连开展了1000亿—2000亿元不等的逆回购操作春节假期后的4个工作日里，央行则连续开展了200亿元逆回购，节前投放资金陆续大额回笼

但从资金表现来看，节后持续的大额净回笼对资金面扰动有限数据显示，2月10日，上海银行间同业拆放利率各类品种全线下行其中，隔夜Shibor下行31.6个基点，报1.728%，7天期Shibor下行7.7个基点，报2.01%

另从回购利率表现来看，更具代表性的银行间市场7天期回购利率下降至1.9886%，低于政策利率水平。

对于节后央行缩量操作逆回购这一情况，光大银行金融市场分析师周茂华指出，节后央行操作符合往年经验，主要是节前由于节日，税期等短期因素扰动，市场对资金需求量大，央行加大公开市场操作力度，适度加大流动性投放，确保资金面平稳跨节但伴随着节日等短期因素淡出，金融机构手中资金变动很充裕，央行适度调整公开市场操作力度，适度进行回收

央行将保持流动性合理充裕，既不让市场缺钱，也要避免市场资金过度宽松，通过公开市场多种工具，灵活操作，让市场利率在政策利率附近波动周茂华解释道

苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金同样表示，节后对现金的需求回落，银行体系的流动性压力减轻，央行适时回笼流动性节后DR007较节前流动性相对紧张时还在回落，2月10日报价已显著低于逆回购利率，其背后也反映了央行临时流动性调整的能力和意愿的提升

仍有降息空间

值得一提的是，2022年1月，央行陆续下调7天期逆回购利率，14天期逆回购利率以及各期限常备借贷便利利率等，1年期LPR更是连续两个月下调，5年期以上LPR也同步下降5个基点。同时，国海固定集合研究团队负责人金毅认为，央行的操作更多是短期“资金收紧”的结果，而不是“宽松的原因”。“8月后，政府大量发债，但财政支出不及预期，形成短期资金缺口，这也是央行重启14天逆回购操作的原因”。。

降息叠加千亿元规模的公开市场操作，央行呵护市场流动性的意图明显在谈及当前利率是否还有调降空间这一问题时，周茂华表示，国内防疫与经济复苏领先于发达经济体，经济与金融结构持续优化，物价平稳，金融机构稳健，货币政策保持独立，政策空间足，利率调降仍有空间但是否进一步调降利率，何时调降利率，仍需要关注宏观经济，通胀发展趋势，关注实体信贷需求与内需复苏情况，经济是否存在偏离合理区间风险等

2022年初至上半年，稳增长政策之下的‘宽货币，宽信用’将逐步呈现未来政策重点或将转向宽信用，引导总量和结构性的信贷扩张，也有小幅降息空间，以彻底扭转预期同时，经济下行压力仍存，在财政政策发力的情况下，实体经济融资利率有抬升压力，需要货币政策配合陶金认为

陶金进一步补充道，2022年下半年，下游的通胀率可能在低基数，猪周期回升等作用下有所回升货币和信贷宽松带来的防风险必要性加大，由此货币政策可能重回中性这也要求货币政策要把握时度效，尤其在上半年应及时加强力度

展望2022年流动性走势，周茂华强调，未来流动性仍有望保持合理充裕格局主要是全球防疫与经济复苏环境复杂，我国面临新经济下行压力，国内货币政策稳健略偏松，与财政等政策形成合力，为企业纾困，引导金融机构加大小微企业，制造业重点新兴领域支持力度，激发微观主体活力，支持内需稳步恢复