彭晨雨

孙一鸣

今年以来，为从源头上提高上市公司质量，监管层出台多项措施严把IPO企业申报质量、压紧压实发行监管全链条各方责任。

受此影响，今年上半年，A股IPO市场急剧降温。

然而，在这股寒流中，相较于沪深交易所，北交所表现异常抢眼，其受理申报企业数量最多，撤单率最低，过会率最高。

随着企业扎堆申报上市，北交所会否成为A股IPO市场回暖的“排头兵”呢？

从排队情况来看，今年上半年，北交所在审IPO企业数达到115家，其中新增受理企业28家，新增数量为沪深京三大交易所之最，这一积极信号表明北交所IPO市场正在稳步恢复活力，下半年发行节奏有望提速。

从终止情况来看，截至今年6月30日，北交所共有50家企业终止IPO，约占年初排队企业数量的40%，为沪深京三大交易所中撤单率最低的交易所。

从审核情况来看，今年上半年，北交所11家上会企业全部过会，过会率达到100%，远高于沪深交易所。

从发行情况来看，今年上半年，仅有10只新股登陆北交所，数量锐减。但相较沪深交易所，北交所新股平均募资额逆势同比增长，且无一破发，侧面说明严监管下北交所IPO上市企业质量明显提升。

随着受理、审核、发行链条全方位恢复，下半年北交所IPO有望率先回暖，新股发行节奏加快。

一、排队情况:迎来IPO“受理潮”

1.1申报企业数量最多

其中，从IPO状态看，28家为已受理，48家为已问询，7家为通过上市委审议，7家为提交注册，24家处于中止状态，1家为注册生效未上市。

今年1—5月份，A股仅新增受理了2家企业的上市申请，均来自于北交所，而沪深交易所新增受理的数量均为0家。

6月20日，沪深交易所分别新增受理了1家企业的IPO申请。至此，今年沪深交易所IPO“零受理”局面才被打破。

相较于沪深交易所，北交所自6月21日起掀起了一股“新增受理潮”，8天时间累计新增受理了28单上市申请。

IPO申报放量，这标志着北交所上市业务全流程均已恢复常态运作。

1.2北交所撤单率最低

今年上半年，北交所已有50家企业终止IPO，较去年同期增加33家，增幅高达194.12%。

截至2023年末，北交所共有130家排队企业，今年上半年终止IPO企业数量占去年末排队企业数量的比例为38.46%；而同期沪深交易所的撤单率分别达到55.92%、66.84%。

值得一提的是，今年上半年，沪深京三地交易所合计有297家企业终止IPO，已经超过去年全年IPO终止家数。

在A股IPO审核趋严的背景下，虽然三大交易所终止企业数量均出现明显增长，但北交所的撤单率最低。

二、审核情况:过会率达100%，高于沪深交易所

事实上，自今年二月起，北交所就暂停召开审议会议，直到今年六月才召开新的审议会议，上会审核节奏明显放缓。

值得关注的是，今年上半年，北交所上会的11家企业全部成功过会，过会率高达100%。

而同期沪深交易所均有10家企业上会，过会数量分别为9家、7家，过会率分别为90%、70%。

由此可见，今年上半年，在监管层严把准入关的情况下，北交所过会率显著高于于沪深交易所。

三、发行情况:新股平均募资额上涨且零破发

今年上半年，北交所共仅有10家新上市企业，较去年同期锐减了32家，同比降幅为76.19%。

3.1平均募资额上涨

从整体募资情况来看，据同花顺iFinD，今年上半年，10只新股合计募资19.91亿元，平均募资1.99亿元；去年同期42只新股合计募资81.21亿元，平均募资额为1.93亿元。

可见，今年上半年，虽北交所新股数量同比锐减超7成，但新股平均募资额同比增长3.12%。

从募资情况来看，10只新股均超募。其中，云星宇超募金额最高，达到5032.71万元；海昇药业(870656.BJ)超募金额最低，为25元。

与之对比，据同花顺iFinD，今年上半年，上交所、深交所新股平均募资额分别为12.57亿元、6.13亿元，分别同比减少6.36亿元、6.03亿元，下滑幅度分别达到50.92%、32.42%。

不难发现，虽然北交所新股平均募资体量较沪深交易所存在较大差距，但其新股平均募资额却逆势上涨。

3.2新股上市首日零破发

从上市首日表现来看，截至上市首日收盘，北交所10只新股均未破发，上市首日涨幅均值为115.3%，中位数为126.02%。

其中，万达轴承涨幅最高，上市首日大涨227.77%；海昇药业的收盘价则与发行价持平。

去年同期，42只新股中，共有11只上市首日即破发，破发率为26.19%，42只新股上市首日涨幅均值为25.89%，中位数为18.76%。

由此可见，今年上半年，北交所新股上市首日表现较去年同期明显提升，新股受到投资者追捧。

同期，深交所同样无新股破发，上交所则有一家新股上市首日即破发。

四、展望:下半年新股发行节奏加快

结合上半年的政策和市场环境变化，时代投研对下半年北交所IPO市场趋势作出以下预判:

4.1将有更多举措夯实高质量发展根基

今年4月，“新国九条”发布后，北交所积极落实资本市场“1+N”政策体系的重要安排，出台了多项政策及规则，积极推进北交所稳定发展和改革创新，完善了市场机制，新股质量得到显著提升。

预计下半年北交所将会进一步出台更多配套政策，加快打造服务创新型中小企业主阵地，夯实高质量发展根基。

4.2下半年发行节奏将有所加快

目前北交所受理、上会、发行等IPO关键环节已全面恢复常态化运作，严监管之下，北交所上市公司质地有所改善。

此外，新三板创新层的提质扩容，有利于北交所“后备军”的壮大，市场对北交所高质量、有序扩容的发展趋势持乐观预期。

展望后市，北交所上市条件更加多元化，更有包容性，证监会阶段性收紧IPO节奏的政策给了北交所更大的发展空间。在严监管背景下，对于融资规模较小、融资难度大的企业，北交所将更有吸引力。

4.3新股有望延续上半年强劲表现

今年上半年，北交所新股零破发，且上市首日股价表现远超去年同期，受到投资者追捧。

从中长期来看，北交所的市场潜力和投资价值不容忽视，特别是以新质生产力为核心的成长型中小公司备受机构推崇，下半年同样是积极布局北交所板块的良好时机，预计参与北交所新股投资存在较大机会，新股赚钱效应或得到维持。

综上所述，时代投研认为，在严监管趋势下，相较沪深交易所，下半年北交所IPO有望率先回暖，新股发行节奏提升。

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