出品:新浪财经上市公司研究院

1月底，中炬高新披露了2021年业绩快报，2021年实现营收51.16亿元，同比减少0.14%，实现归母净利润7.53亿元，同比减少15.39%，实现扣非净利润7.29亿元，同比减少18.73%。

四季度业绩有所恢复，带动全年业绩降幅收窄，除了房地产业务贡献业绩外，美味鲜四季度也实现了正增长。

但不容忽视的是，四季度的增长受两个因素影响，一是提价预期下经销商提前囤货，二是2021年春节旺季备货提前公司的销售究竟是否完全恢复，还有言之尚早

中炬高新业绩反转了。 地产业务挽救业绩

目前A股调味品公司中仅天味食品披露业绩预告，天味食品2021年营收下滑14%，归母净利润下滑51%和天味食品相比，中炬高新业绩下滑幅度更低，而且营业收入与上年持平，这是业绩反转的信号吗

根据公告，中炬高新收入下滑幅度有限主要是母公司房地产项目确认收入增加所致，其子公司广东美味鲜调味食品有限公司营业收入是下降的。

净利润方面也同样，受原材料成本上涨及收入下降影响，美味鲜公司利润下降，而母公司房地产项目确认收入，净利润在增加。

单纯看美味鲜，全年实现营收46.18亿元，同比减少7.23%，归母净利润6.07亿元，同比减少29.5%。

再来看分季度情况，前三季美味鲜实现营收32.78亿元，同比减少11.91%，前三季归母净利润为3.98亿元，同比减少40.7%。

其中三季度美味鲜营收同比减少15.47%，净利润同比减少58.19%，四季度营收同比增长了6.69%，净利润则继续下滑22%。

单纯从营收来看，四季度美味鲜营收实现了止跌回升但是值得注意的是，四季度至少受两个因素影响，一是提价预期下经销商提前囤货，二是2021年春节旺季备货提前美味鲜是否真的恢复，还言之尚早

四季度提价影响几何。

根据中炬高新在互动平台回复投资者的信息，公司于2021年11月27日对部分产品进行提价，提价品类超过全部产品的70%，平均提价幅度为3%—10%。如果其资金出现问题，固定收益再融资就无法完成。

这次提价因素尚未反映到四季度业绩中，不过提价导致经销商提前囤货，间接推升了四季度业绩。

2021年原材料涨价导致的成本增加对食品饮料行业公司造成巨大压力尤其是黄豆和豆粕的涨价，直接影响到了酱油企业2021年前三季中炬高新在营收下滑10%的情况下，营业成本增长了3%综合毛利率则从上年同期的接近40%降到33%原材料涨价对业绩影响巨大

2021年四季度以来，调味品行业出现过一次提价潮包括安琪酵母，海天味业，恒顺醋业，天味食品，仲景食品在内的上市公司先后宣布提高部分产品的售价提价幅度最高的安琪酵母达到了20%但由于提价集中在四季度，对业绩的影响要到今年才能体现出来

一般来说，提价都是一次性的，企业在成本上行期提价，伴随着成本下行期的到来，并不会降价，利润由此增厚这也是中炬高新值得期待的地方

从调味品行业公司历次提价来看，提价后企业盈利水平均得到改善。

调味品属于必选消费品，具有较强的需求刚性其下游主要是餐饮渠道和家庭消费，这两者占比达到80%，其中餐饮渠道是大头，占到50%

新冠疫情后，餐饮渠道受到直接冲击根据中信建投研报数据，2021年1—10月餐饮业累计收入为37210.7 亿元，2019年同期为36932.3 亿元，收入几乎未增长

2021年前三季度，A股11家调味发酵品公司营收增速比2019年同期出现明显下滑，营收负增长的公司达到4家，2019年同期则仅有1家海天增速从17%降至5%，千禾则由25%降至11%

短期来看，上市公司业绩仍取决于疫情控制情况及企业自身竞争力。“固定收益再融资全部由大股东认购。。

家庭端为主的中炬受冲击 表现不敌海天

从营收规模来看，2021年前三季度，海天味业营收180亿元，中炬高新营收34亿元，天味食品营收为14亿元中炬高新在调味品行业仅次于海天味业居第二位

中炬高新旗下有两个调味品品牌——厨邦和美味鲜，厨邦定位是中高端产品，美味鲜定位则是中低端产品。

其主营产品包括酱油，鸡精鸡粉，食用油，蚝油等，但是酱油仍是第一大品类，从2021年前三季情况来看，酱油收入占到主营收入的61%，鸡精鸡粉和食用油则分别占12%及11%。

前三季除鸡精鸡粉外，其他品类收入均在下滑，酱油下滑了15%，食用油下滑了24%和行业老大海天味业对比，海天味业前三季酱油产品收入增长了近5%，显然中炬高新的抗风险能力较弱

中炬高新和海天味业有个很大的不同，中炬高新以家庭端为主，海天则以餐饮端为主中炬高新家庭端销售占比达到75%，海天餐饮端则在60%

2021年除了疫情导致需求端萎缩外，社区团购冲击传统商超渠道，均对中炬高新C端销售构成压制。”前述中聚高新相关人士告诉21世纪经济报道记者。

短期来看，公司C端销售能否快速恢复，涨价后盈利能力能否顺利提升是最大的看点长期来看，公司业绩增长取决于能否顺利扩张，推动市占率提升，从而消化新增产能

近几年中炬高新一直在扩产能，公司拥有中山与阳西两大调味品生产基地，2020年总产能约为80.51万吨2020年公司投资12.75亿元进行技改，拟将中山基地产能从31.43万吨提升到58.43万吨同时阳西基地还在建设中

如果未来新增产能无法顺利消化，对公司的业绩又会造成影响。