央行答一财:宏观杠杆率下降为未来货币政策创造了空间

当前宏观杠杆率持续下降，为未来金融体系加大对小微企业，科技创新，绿色发展的支持创造了空间。

日前，中国人民银行副行长刘国强在发布会上回答第一财经记者提问时表示，2021年，在科学有效防疫背景下，稳杠杆促增长取得了显著成效2021年我国宏观杠杆率为272.5%，比2020年末低7.7个百分点，如果按照季度看的话，已经连续5个季度杠杆率下降

刘国强表示，影响宏观杠杆率有分子的因素，也有分母的因素，分子就是总债务，分母是国内生产总值，就是说宏观杠杆率是总债务除以GDP从分子看，去年总债务水平总体平稳，作为分母的GDP明显扩大，增长比较快，特别是跟2020年比，GDP增速大幅加快，这对降杠杆作用非常突出我国疫情防控得力，国民经济持续恢复，发展韧性不断增强，这些因素发挥出来，GDP增长就比较快，分母大了，宏观杠杆率就下来了

刘国强表示，预计2022年宏观杠杆率仍然会保持基本稳定中央经济工作会议指出，2022年经济工作要稳字当头，稳中求进，宏观政策要稳健有效，增强发展内生动力当前宏观杠杆率持续下降，为未来金融体系加大对小微企业，科技创新，绿色发展的支持创造了空间五个季度宏观杠杆率下降，为未来货币政策创造了空间，杠杆越低空间越大从国际上看，我国疫情防控形势还是比较好的，经济增长韧性比较足，预计今年我国经济增速仍然会快于主要的发达经济体，这样的话分母会保持比较大，这就为未来更好保持宏观杠杆率水平创造了条件我们将坚持系统思维，统筹协调，立足于服务经济高质量发展，实施好跨周期货币政策

短期跨境资本具有逐利性，易超调和顺周期性等特点，短期资本大进大出，快进快出容易引发跨境风险甚至演变成金融危机，尤其是在各主要经济体经历过大规模量化宽松后，央行在本次报告专题二中重点讨论了跨境资本流动对金融稳定的影响。对于跨境资本流动风险的应对，国际经验较为丰富，2011年，二十国集团戛纳峰会发布《二十国集团基于国家经验得出的资本流动管理一致性结论》，在此基础上，2012年起，IMF发布了《资本流动开放与管理：机构观点》等一系列指导性文件，构建了针对跨境资本流动问题相对清晰且一致的政策框架。IMF认为理想的跨境资本流动管理政策取决于不同冲击的性质和各国国情，倡导建立“综合政策框架”来应对跨境资本流动风险。2017年，我国在实践探索中提出了跨境资本流动“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架，有效维护外汇市场稳定，促进跨境资金双向均衡流动，国内准备也较为充分。可以预见的是，未来我国央行将通过建立健全跨境资本流动宏观审慎政策框架，不断完善外汇市场微观监管，进一步推动金融改革开放及加强跨境资本流动管理的国际合作等方式应对跨境资本流动可能带来的风险。