投资要点:

宏观环境:国内:制造业PMI升至阈值以上，PPI和CPI同比增速剪刀差继续收窄，中下游制造业企业成本压力减小，M2和M1的剪刀差为5.6厘，制造业企业融资环境良好国外:美国/欧元区制造业PMI高于阈值但持续降低，美国/欧洲失业率较低美国CPI高，预计后续加息力度加大

下游需求:国内房地产景气度偏弱，多地房地产政策松绑或缓解房地产需求下行趋势，下半年房地产需求可能有所好转，国内基建投资持续发力，机械景气已经恢复，新能源汽车和动力电池蓬勃发展，装机电池中铁锂占比略有上升。

钢铁和工业金属:

钢铁:供应面在钢厂减产下持续萎缩目前处于需求淡季需求端尚未明显改善，库存端仍保持去导向在稳增长政策背景下，需求复苏是下半年的逻辑主线如果看好后续钢板的需求修复，仍需关注供给侧减产和经济企稳措施的效果长期关注进口替代逻辑下成长的特钢领域

金属:铜方面，美国6月CPI处于高位，市场预期加息，导致铜价处于下行通道我们认为，当美联储放缓加息政策时，跌势可能会放缓

考虑到下半年可能出现美联储放缓加息的政策，叠加下半年国内稳定经济措施的预期，下半年铜价可能止跌反弹铝方面，海外加息也影响铝的下游需求国内供给产能释放空间不大，需求端在国内稳定经济政策刺激下有望反弹当前库存处于低位并继续下行，国内铝价后续下跌空间有限

新能源金属:

锂:澳大利亚锂矿皮尔巴拉第七次拍卖价格较上次拍卖小幅下跌2.55%，但仍处于高位以矿石提锂为主的锂盐企业面临较大的成本压力，成本端也是支撑锂盐价格高的原因，下半年供给端增量有限，尤其是进入Q4后，盐湖或出现季节性减产，需求端将迎来汽车旺季，因此看好后续锂价上涨

稀土:价格长期处于高位时，下游维护刚需采购，供需双重疲软下，价格以弱势震荡为主，车市逐渐进入旺季看好下半年需求，后续价格可能有上行动力

资本提案

建议钢铁关注金庸和永兴材料金属行业建议重点关注佳源科技，南山铝业新能源建议为赣锋锂业，天齐锂业，荣杰股份建议关注北方稀土，五矿稀土

风险警告

原材料价格波动风险，下游需求不及预期风险，新冠肺炎疫情蔓延超预期风险。