营收稳定增长，看好涨价预期下的利润回升，维持2022Q1买入评级营收96.67亿元，同比增长+26.48%，归母净利润6.75亿元，同比增长—39.08%，未归母净利润6.58亿元，同比增长—39.22%我们维持2022—2024年归母净利润预计为看好涨价预期下的盈利回升，维持买入评级文化纸利润边际修复，成本上涨压制综合毛利子产品，文化纸:招标季提振行业需求边际改善叠加成本支撑/低库存推动涨价信平稳落地此外，由于箱板纸转移，海外文化用纸需求复苏，供应收缩，供需剪刀差推高国内文化用纸出口上述因素导致2022Q1文化用纸利润回升预计公司文化纸吨利润在300元左右溶解浆:受益于下游客户良好的复产和成本推动，2月以来出厂价有所上涨并维持在7000+元/吨，每吨溶解浆预计盈利600—700元，箱板纸:Q1相对淡季，预期利润相对稳定上述整体毛利率为14.0%，比2021年Q4高4.1个百分点，比2021年高—9.4个百分点管理费率同比+0.4pct至2.5%，为股权激励成本摊销和污水处理费增加理财率/销售率稳定在1.3%/2.5%，期间率4.2%在R&D的投资增加，费用同比从+1%到1.9%不等，净利率为7.0%现金流:经营活动产生的现金流量净额为10.34亿元合同负债6.66亿元，同比上升+79.21%短期扰动成本压力仍在，需关注涨价短期来看，成本压力仍在:受北美洪水，欧洲罢工，俄乌战争等多因素发酵，浆价继续在高位区间震荡，今年上半年，能源成本在基数效用中处于低位基于成本压力，各大纸企近期纷纷发出文化纸涨价函目前文化纸厂库存合理，受疫情物流影响，渠道库存略有增加有必要关注价格上涨风险:纸浆价格大幅上涨，终端需求大幅下降，价格涨幅不及预期