事件:4月份以来，伴伴随着国内疫情反复，中美利差缩小，俄罗斯和乌克兰局势持续动荡，中国资本市场震荡下行，整体呈现弱势周三周四大盘震荡，再次反弹我们对此评论如下点评:我们认为近期市场动荡的背后有以下几个因素:一是国内疫情明显回升，尤其是作为长三角地区核心城市的上海封锁防控和疫情外溢严重影响了上海及周边城市的经济运行，供应链中断对产业链运行和居民生活保障产生了重大影响其次，美联储货币政策的收紧正在加速，加息预期的不断强化加大了资本市场的波动性此外，俄乌冲突导致的外部能源和食品价格通胀，增加了中国经济发展的外部压力和不确定性目前，上海的疫情已经达到高峰，并有所下降我们认为疫情影响的峰值概率已经过去虽然全国其他省市也偶有新冠肺炎确诊病例，但吸取上海的经验教训，各地会做好更充分的准备，能够把疫情的影响控制在最低限度在全国疫情进一步缓解，防控措施相应放松后，经济活动会迅速恢复，消费对经济的制约也会迅速解除为缓解疫情对经济的影响，中央和国务院密集部署了一系列积极政策，在稳增长，保民生，金融支持，后勤支持，税收优惠，稳房地产，机构改革等多个方面陆续出台利好政策海外方面，美联储5月加息50个基点的预期已升至96.5%预计加息已经处于高位预计5月份的议息会议大概率会兑现之前的预期伴随着美联储逐步收紧流动性，预计下半年通胀将见顶回落，美债收益率将伴随着收紧预期的降低逐步见顶回落，对中国股市的影响也将逐步降低俄乌战争进入另一个阶段，全球投资者前期的恐慌情绪将得到一定程度的钝化，战争对大宗商品的影响将逐渐告一段落现在市场已经进入磨底阶段周三周四的反弹，说明投资者情绪已经稳定，信心已经恢复目前来看，政策的底部已经到来，但基本面的底部还需要一段时间伴随着经济政策的出台和疫情控制的效果，当市场预期经济活动将得到有效恢复时，投资者的风险偏好将得到改善虽然当前经济形势严峻，但疫情见顶后，经济底部料将接踵而至投资者应加强对当前市场的信心，但不要过度悲观综上所述，我们认为当前市场已经进入底部打磨阶段，从中长期来看，市场整体机会大于风险风险:国内政策执行不如预期，海外流动性收紧超预期