事件:2022Q1公司实现营业收入40.89亿元，同比+7.11%，季度环比—0.40%，归母净利润7.6亿元，同比+550.80%，季度环比—34.17%，归母净利润7.62亿元，同比+19774.29%来自海上的收入保持了较高的同比增长率，并继续关注主要产品的表现和新游的进展2022Q1公司海外市场收入超过14亿元人民币，同比增长超过45%，收入占比超过34%data.ai数据显示，2022年1—3月中国游戏厂商出海收入排行榜，公司分别排名第5/第4/第4，在Sensor Tower公布的2022年1—3月中国手游收入排行榜中，公司主打的海上手游《谜题求生》分别位列第6/第5，长期运营表现优异《云上之城》宋分别排名23/16/14，流水持续攀升其2022年1—3月在韩国iOS游戏畅销榜分别排名第24/19新游方面，《三国:英雄荣耀》已在港澳台，新加坡，马来西亚上线，蚂蚁题材SLG《蚂蚁军团》和SLG《超时空遗产》已在美国等地区上线他们还在前期调音中，继续关注后续表现相信我公司积累了丰富的出海经验，强大的配送能力和因地制宜的策略有望得到不断验证伴随着PS利润的逐步释放，云和心有在线将有助于营收的增加，出海业绩将持续提升，从而构建公司业绩的第二增长极利润同比增长，存量产品逐步回收202Q1公司归母及扣非归母净利润同比增长，主要原因是其经营产品生命周期不同许多新游戏如斗罗大陆:灵魂觉醒和光荣大天使在2021Q1推出，推高了销售费用，导致收入和费用不匹配导致利润基数低2022Q1游戏进入回收期，稳步贡献利润增长，比上个月有所减少我们认为这主要是由于2022Q1云的推广和新的在线旅游增加了销售费用2022Q1公司毛利率86.29%，净销售利润率18.41% 费用，销售费用率为56.41%，管理费率2.64%，R&D费用率为6.74%，现金流方面，2022Q1公司经营活动产生的现金流量净额为6.06亿元盈利预测和投资评级:我们维持之前的盈利预测，预计2022—2024年EPS分别为1.51/1.82/2.16元，对应当前股价PE分别为16/13/11X看好公司持续推进双核+多元化战略，国内外双轮驱动业绩增长，维持买入评级风险提示:行业政策收紧，新产品性能不如预期，海外市场进展不如预期